蔚来三季度如何缩亏17亿？

11月26日，蔚来公布了三季度财报。数据显示，三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，综合毛利率提升至13.9%，其中，整车毛利率为14.7%。

最重要的迹象是，自成立以来每年均亏损百亿的蔚来似乎出现止亏转盈的机会，三季度净亏损为人民币34.8亿元，同比收窄31.2%，环比收窄30.3%，调整后净亏损（非公认会计准则）为人民币27亿元。

蔚来34.8亿元的净亏损基本来自业务运营的经营亏损，剔除息税等经营外事项外，2025年蔚来三季度经营亏损为35.2亿元，相较2024年三季度同期52.4亿元，收窄约17亿元，其中五成来自省钱，四成来自提高毛利。

过去在新势力车企中期间费用占营收比长期处于高位的蔚来，开始谨慎地花钱。2025年三季度蔚来研发费用为23.9亿元，同比减少约28%；销售及一般行政费用为41.85亿元，占营收比为19%，而该占比在2024三季度为22%。

据了解，一季度起，蔚来开始在内部推行基于基本经营单元（CBU）机制，将整体业务链条拆分为各个细化的经营单元，最直接的就是成本核算逻辑调整为经营单元各自进行ROI（投资回报）评估。

电话会上蔚来CEO李斌表示，过去几年蔚来主要投入基础性研发（芯片操作系统、智能底盘、900 伏高压平台等），“后续的迭代的话,事实上不像我们一开始要花那么多的钱”。目前研发费用控制在每季度20亿元，更重视如何持续提升研发效率，比如，每个项目都要立项，然后基于投入产出来评估和决策，并持续复盘改进。

此外，经营亏损收窄四成源于毛利水平提高。2025年三季度整体业务毛利率为13.9%，整车毛利率为14.7%，对比2024年三季度13.1%，同比提升1.6个百分点，对比2025二季度，环比提升4.4个百分点。

整车毛利提升主要受产量及产品组合影响。更大的产销量能进一步摊薄生产制造过程的期间费用，并提供供应链议价能力。2025三季度，蔚来总交付量为87071台，比2024同期高出25216台，同比增长41%。

另一方面，主力热销车型对整体毛利水平影响明显。根据记者资料梳理，2024三季度，销售及交付的主力车型为ET5T和ES6，2025三季度，主力车型是ET5T、乐道L60和乐道L90。

据电话会透露，三季度，ES6 和 EC6 的毛利率均已达到或超过 25%；ET5、ET5T 和乐道 L90 的毛利率在 15%-20% 之间；三代 ES8 的毛利率也达到 20%。

蔚来2024年4月至2025年10月销量（数据整理自SUV汽车网）

2025年三季度蔚来是以控制研发费用、提升生产效率的努力达到同比收窄17亿元亏损，但从环比角度，四季度要实现盈利，意味着四季度得收窄近35亿元经营亏损，即使按公司Non-GAAP（非公认会计准则）计算口径，也有收窄27亿元的压力。

三季度财报电话会中，李斌明确提出，四季度盈利是公司当前的首要目标，预期在四季度实现18%整车毛利率。他表示，10月中旬的置换补贴退坡，在11月份开始对L90、L60等需求产生影响，对于价格低一些的车型影响要大一些。

在蔚来的产品结构中，接续冲击四季度销量任务落在9月下旬正式上市的第三代ES8。据蔚来披露，第三代ES8组电版价格29.88万起，整车购买为40.68万起，毛利率达到20%。李斌此前在活动中表示，预计今年年底能够交付4万辆。

九派财经记者：林婉娜

【来源：九派新闻】